西部證券-瑞可達-688800-首次覆蓋：連接器小巨人，電動化、智能化帶來增量需求-220620

　　國內連接器領先企業，新能源汽車重點突破。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司目前產品矩陣初步覆蓋光、電、微波等連接器，主要應用于新能源汽車、通信等領域，具備連接器、組件和模塊的完整產品鏈供應能力，是國內連接器領先企業。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　連接器市場空間廣闊。前瞻產業研究院預測2023年全球連接器市場超900億美元，其中汽車和通信是連接器市場的最大應用領域，合計占比超40%。汽車端，新能源汽車滲透率上升、單車工作電壓提高及換電模式，催生了高壓連接器和換電連接器的增量需求；通信端，5G基站建設的持續推進，同時疊加單基站對連接器價值量的提升，帶動通信連接器銷量增長。

　　公司具備技術優勢，客戶質量優質，未來有望充分享受國產替代。公司技術全面，擁有板對板射頻連接器、高壓大電流連接器、換電連接器、高密度混裝連接器、板對板高速連接器五大核心技術。公司通信射頻連接器、汽車高壓、高速連接器產品競爭力強，產品性能直接對標國內外行業一流水平。同時公司率先布局換電領域，目前與蔚來深入合作。同時隨著換電模式在出租車、重卡等領域滲透，有望成為產品成長新突破。目前公司產品已獲得中興通訊、愛立信、T公司、蔚來、寧德時代等國內外領先客戶的認可，同時憑借公司快速反應和服務能力，未來有望充分受益國產替代。

　　盈利預測：預計公司2022-2024年營業收入分別為16.37、25.98、36.62億元，歸母凈利潤分別為2.17、3.77、4.87億元?？紤]到公司在車載高壓連接器的技術優勢和先發優勢以及規模效應，在通信連接器等業務具有市場領先地位，目前與國內外領先新能源車企的深度合作關系，預期未來三年凈利潤增速顯著高于可比公司，首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　風險提示：新能源汽車滲透不及預期，市場競爭加劇，新品導入不及預期。