傳媒板塊年內走勢較為低迷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】受各種內部及外部因素疊加的影響，傳媒板塊在2022年的走勢相對低迷。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）從短期影響走勢的因素來看，2022年傳媒板塊走勢不理想主要來自于2021年較為火熱的元宇宙主題投資熱情在2022年有所冷卻、傳媒以及互聯網領域迎來了比較密集且力度更加嚴格的政策監管、外部國際政局環境動蕩以及年內國內多個城市疫情復發等因素共同導致，其中我們認為疫情的復發和監管政策加壓是對板塊走勢影響較為重大的因素之一。
監管政策趨于緩和，板塊估值或將迎來修復。隨著幾輪行業監管政策和專項整治行動的醞釀、出臺，官方多次表態經過多輪治理，部分重點領域的亂象已經得到明顯改善，主管部門對傳媒以及互聯網公司的態度和論調也相比以往有所緩和，或將意味著監管部門的態度也開始轉向更加積極的一面。
我們認為目前文化傳媒以及互聯網板塊目前正處于“政策底”的位置，針對部分領域例如游戲產業的監管政策已經接近極致狀態，隨著治理手段有效性的提升，未來監管進一步加強的概率和空間都在不斷降低，當傳媒公司以及互聯網公司逐漸能夠充分適應現行監管框架和要求后，將走向更加符合國家倡導的健康規范發展道路，市場對監管不確定性的擔憂也有望得到緩解，板塊估值也將迎來修復。
關注疫后復蘇和長期增長兩條主線。2022年內外部因素疊加帶來階段性影響，導致傳媒板塊走勢較弱，但隨著商譽風險、政策監管等長期因素影響力的減弱以及短期疫情的好轉，傳媒板塊的業績基本面以及估值水平有望迎來修復。投資主線上短期建議關注能夠受益于疫情后恢復，環比能夠實現大幅增長的領域例如電影和廣告，中長期關注具備持續性增長潛力以及新技術普及帶來增長空間的行業例如游戲和VR/AR。
電影市場預計Q3環比回升明顯，長期關注龍頭市占率提升。短期疫情影響難以避免，預計將對2022上半年持續帶來影響。但隨社會面秩序恢復正常，近期票房表現好轉明顯，影院營業率將隨上海地區影院逐漸開發而進一步提升，催動電影內容供給恢復，雙重驅動下國內電影市場自Q3開始有望進入全面復蘇階段。渠道端關注龍頭市場占有率長期提升趨勢。
廣告投放需求將隨經濟好轉有所回升，中長期仍有較大增長空間。疫情影響短期經濟、消費數據，廣告投放需求減弱，但隨社會秩序正常后社會消費品零售總額、實物商品網上銷售等數據開始回升，預計廣告主投放需求也將隨宏觀經濟好轉出現回升。中長期角度，國內廣告市場規模將雙重受益于GDP的增長和廣告行業占GDP比重的提升，仍有較大的增長空間。但考慮廣告行業有一定的后周期屬性，因此預計廣告主投放需求和規模增長的進度將小幅滯后于經濟恢復周期
游戲版號政策回暖，長期關注ARPU值提升和出海。監管政策邊際回暖，版號重啟有望驅動新游戲研發、上線進度常態化，帶動國內游戲市場規模增長。國內游戲產業精品化發展趨勢下游戲用戶付費意愿提升為游戲市場中長期的增長提供驅動力，國內游戲公司加大出海戰略投入，通過手游領域的差異化優勢有望在海外延續高增長態勢。
元宇宙新技術下關注VR/AR。我們認為在元宇宙所涉及的多個底層技術中，VR/AR作為通向虛擬世界的必需設備，其重要性不言而喻。當前VR設備進入出貨量快速增長階段，AR略滯后于VR。短期來看，目前VR和AR應用場景中確定性較高、落地速度快、商業化程度高，規模較大的依然是游戲領域，目前VR游戲領域大型游戲和中小游戲并存，競爭格局未定，即使是中小游戲研發商也能夠通過差異化和創新型產品獲得更多的破局機會
建議關注：三七互娛、完美世界、吉比特、萬達電影、光線傳媒、分眾傳媒、果麥文化、愷英網絡、芒果超媒。
風險提示：疫情持續反復；宏觀經濟下行；政策監管超預期收緊；市場競爭加??；文化產品內容質量不及預期；項目制特點導致公司業績波動
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